２つの条件が続く限り、円安になりやすいとの指摘＝ＮＹ為替

　その後ドル円は１５９円手前での推移が続いている。本日もドル買い・円売りの動きが優勢となり、ドル円は一時１５９円台まで上昇。介入に伴う下げの半分を戻しており、人為的な円高が市場で十分に支持されていないことを示している。

　今回の介入は投機筋のポジションを解消させるには十分な規模だったものの、日米金利差は依然としてドル買い・円売りに有利な水準にあり、為替市場のボラティリティも極めて低い。この２つの条件が続く限り、市場では円高局面を積極的に追うよりも、円高を徐々に打ち消す動きが優勢になりやすいとの指摘もアナリストから出ている。

　仮に７月の日銀決定会合でサプライズ利上げが実施されていれば、円買い介入と相まって、円を調達通貨とする円キャリー取引の前提となる金利環境に大きな変化を与え、より強い円高圧力につながった可能性があるという。しかし、クロス円の動きを見る限り、半年に１回程度のペースで利上げを行うだけでは、円高を定着させるには力不足との見方が示されている。

　重要なのは、介入が成功したかどうかではなく、介入で何が実現できるかという点だとも指摘。介入は過度なレバレッジを解消し、相場水準をリセットする効果はある。一方、日米金利差が大幅に縮小しない限り、あるいはボラティリティが上昇して円キャリー取引の魅力が大きく低下しない限り、これまで円安を支えてきた要因に大きな変化はなく、円安圧力は残り続けるという。

USD/JPY　158.95　EUR/JPY　183.56
GBP/JPY　214.95　AUD/JPY　112.28

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美