ＥＣＢ、中立金利を下回る利下げの可能性も＝ＮＹ為替

　きょうはＥＣＢ理事会が開催され、大方の予想通りに０．２５％ポイントの利下げを実施した。ラガルド総裁はサービスインフレが依然高いと指摘していたが、ＥＣＢはすでにインフレよりも景気に軸足を移しており、３月も追加利下げを実施してくるとの見方も多く、ＥＣＢの中立金利への道のりはまだ続くと見られている。

　３月、４月、６月と連続で０．２５％ずつ利下げを実施し、年央までに中銀預金金利を２．００％まで引き下げるとの見方も一部から出ている。その辺が中立金利との見方もあるが、ユーロ圏経済が期待ほど回復せず、今後、景気がＥＣＢの予想を下回って推移するリスクを踏まえると、中立金利がターミナルレート（最終到達点）にはならない可能性があるとの声も出ている。

　中立金利は経済を刺激も抑制もしない水準だが、３月の追加利下げ以降、そこからどこまで金利が引き下げられるかは様々な要因に左右されると指摘。まずは中立金利そのものに対する推定、３月時点のＥＣＢスタッフの経済見通し、そして何よりもトランプ政権の貿易政策などがその要因に含まれるという。

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MINKABU PRESS編集部　野沢卓美