ドル円、１５８円台での底堅い展開が続く＝ＮＹ為替序盤

　きょうの為替市場、本日も原油・米国債利回りは上昇しており、ドル円は１５８円台での底堅い展開が続いている。ただ、引き続き１５８円台半ばに来ている２００日線には慎重なようだ。

　足元は１６０円の大台に向けた推移が続いているが、１０月は据え置きが確実視されているものの、ＦＲＢの利上げ姿勢に変化がないことや、日銀のタカ派的な利上げ観測やＧＰＩＦの国内投資比率引き上げに対する期待は後退。これら要因から円買いの妙味は薄れている状況。

　海外のストラテジストからは、現在の環境は一定の円安を正当化するものの、日本の当局が為替の絶対的水準に敏感である点を見落とすべきではないとの指摘が出ている。たとえ１６０円が直ちに介入の目安とならないとしても、当局による買い介入のリスクは着実に高まっているという。

　介入判断においては、金利差から導き出される理論値と実際の足元の相場との乖離幅が重要な指標となるが、過去の回帰分析に基づくと、現在の日米２年国債利回りの格差（約２．９％ポイント）から試算される適正水準は１４１円近辺。これに対して、足元は１５８円台で推移しており、約１７円もの乖離が生じている。しかし、今年前半の介入直前に見られた極端な乖離にはまだ達していない。

　但し、現在の金利差が固定されたままで円安が進んだ場合は介入リスクは急上昇するという。１６０円は引き続き心理的節目の重要水準であるほか、１６１．５０円超ならば、過去の実績からしても歴史的な警戒水準に突入するという。

　日本時間２３時のＮＹカットでのオプションの期日到来は１５９円に観測されている。

8日（木）
159.00（20.6億ドル）

9日（金）
158.00（11.0億ドル）

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美