ドルはすでに軟化の道を歩んでいるとの指摘

　トランプ氏がホワイトハウスに復帰する可能性が高まったことで、為替市場ではドルの切り下げ観測が再燃している。しかし現実には、過大評価、不十分な金融引き締め、超緩い財政政策によって、ドルはすでに軟化の道を歩んでいるという。

　かつての金融市場は政治と一線を画していた。しかし、いまは違うという。いまや金融市場は、指導者やその信奉者が発するほとんどすべての言葉に注目しなければならない。トランプ氏が大統領になる可能性が高まったことで、市場はトランプ氏が打ち出している政策に特別な監視の目を向けている。

　その中でも、最も広範囲に及ぶ可能性があるのが、ライトハイザー通商顧問が打ち出した米国の輸出を促進するためのドル安誘導策だ。どのように実現するのか、うまく行くのか、そしてその結果はどうなるのか。これらが問われている。
　しかし、その前に近い将来、財政および金融政策が急進的かつ予想外の引き締めに転じない限り、ドル安はすでにケーキの中に焼き込まれているという。

　ドルインデックスのバスケットのほぼすべての通貨が購買力平価ベースでドルに対して過小評価されており、特にユーロと円がそうなっている。通常、通貨は持続的に過大または過小評価され続けることはなく、フェアバリューに向かって引き寄せられる。そうなれば、今後１０年間は恒常的なドル安が続くことになるという。