明日はＰＣＥデフレータ、ＦＲＢにとって新たな障害になるのか！？

＊PCEデフレータ（1月）29日22:30
予想　0.4%　前回　0.2%（前月比)　
予想　2.4%　前回　2.6%（前年比)
＊PCEコアデフレータ
予想　0.5%　前回　0.2%（前月比)
予想　2.8%　前回　2.9%（前年比)

　ＦＲＢは年内の利下げを正当化できるほどインフレが鈍化するとの見方を崩していない。ただ、インフレを以前の水準に戻すまでには、いくつかの凸凹道を通過するとも述べている。

　明日は、ＦＲＢが好んで参照するインフレ指標である１月のＰＣＥデフレータの発表があり、市場もその結果待ちの雰囲気を強めている。予想では、ＦＲＢの許容範囲を上回ると予想されており、すでに発表になっている消費者物価指数（ＣＰＩ）と生産者物価指数（ＰＰＩ）の急激な上昇に続くと見られているようだ。予想通りであれば、インフレの行方にさらに疑念を生じさせる。

　コンセンサス予想では前月比で０．４％の上昇が予想され、それは過去４カ月で最大の上昇となる。一方、コア指数は０．５％の上昇が予想されており、これはほぼ１年ぶりの上昇幅。前年比は２．６％だった前回から２．４％への低下が予想され、コア指数は２．８％が予想されており、いずれもＦＲＢの目標の２％を上回る可能性が見込まれている。

　ＰＣＥデフレータはＣＰＩに比べて住居費の比重が低いことが特徴。エコノミストからは、住居費は測定が難しく、ＣＰＩは恐らくその大きさが誇張されているとの指摘も出ている。ＰＣＥデフレータはまた、物価上昇時に消費者がどのように行動を変えるかを考慮している。大半の消費者は価格が上昇すると、より安い製品をより高い製品に置き換える。

　市場はすでに高めのＰＣＥデフレータを予想しているが、上昇が予想より小さければ、投資家にとっては歓迎すべきニュースとなろう。しかし、予想よりも大きければ、インフレが年内に十分に鈍化し、利下げが必要との見方に新たな疑問を生じるさせるだろう。

　ただ、ＦＲＢはさほど心配していない様子もうかがえる。今後数カ月はさらなる上昇を予想しているものの、年末までには目標の２％に向けて低下すると見ているようだ。いずれにせよ、ＦＲＢは利下げに踏み切る前にインフレの鈍化の証拠を欲しがっている。

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美