確率的には「下値警戒感が強まった」といった印象

※今週から１２月末、１月末の確率でお伝えします

　今週の市場はオミクロン株に振らされつつ、パウエルＦＲＢ議長が議会証言でタカ派に踏み込んだことが大きな材料となった。議長は議会証言で「インフレに関する一過性の表現を止める時が来た」と述べたほか、「数カ月早い資産購入終了を検討可能」とまで述べた。これまでよりもかなりタカ派に踏み込んだ印象が強い。オミクロン株への懸念が広がっていた中で慎重姿勢を維持するものと見られていただけに、今回の証言は驚きではあった。

　今月１５日に年内最後のＦＯＭＣの結果が発表されるが、これまでよりもタカ派に踏み込んだ内容になるとの期待が高まっている。資産購入ペース縮小については、月１５０億ドルづつ縮小し、来年半ばで終了とのタイムラインを設定しているが、早期終了の可能性に言及するものと予想されている。具体的な終了時期や縮小幅まで示してくるかは未知数だが、市場からは第１四半期で終了との声も出ている。

　また、今回はＦＯＭＣメンバーの金利見通し（ドット・プロット）が公表される。９月ＦＯＭＣのドット・プロットでは来年の利上げ予想は半々といったところで、中央値はなお２０２３年であった。恐らく今回は大方が来年の利上げ予想に変更して来るものとみられている。議長の証言を受けて市場では、来年に２－３回の利上げ予想がコンセンサスとなりつつある。タカ派な見方では３月に資産購入を終了し、６月から利上げを開始。来年内に３回の連続利上げとのシナリオを描いている向きもいるようだ。

　なお、オミクロン株については、伝染力が強いようで、南アフリカでは４日間で感染者数は４倍になったとの報告が出ている。ただ、症状は軽症との分析も出ている。その点はワクチン接種の効果が出ているのかもしれない。しかし、現行のワクチンでは完全に対応はできず、メーカーは新たに別のワクチンの作成に取り組んでいるようだ。感染は拡大傾向が見られており、再ロックダウンの事態に陥るようであれば、景気への影響は必至で金融政策のシナリオも一変する。ただ、現段階では市場も、動向を観察中といったところのようだ。今後も常に警戒は必要であろう。

　さて、下記のドル円の確率を見ると下値期待が高まっている。１１５円と１１２円に着目してみると、１２月末までに１１５円に到達する確率は前週の５９．８％から３６．８％に低下し、１１２円は逆に６６．１％から７４．５％まで上昇した。ちなみに１１１円の到達確率は４６．２％と１１５円よりも高い。ＦＲＢの正常化期待は強まっているものの、株安がドル円を圧迫しているようだ。確率的には「下値警戒感が強まった」といった印象だ。

　パウエルＦＲＢ議長の証言で市場のドル高期待は更に高まっている。一部からは目先の上値ターゲットとして１１８円の声も出始めている状況。ただ、年末ということで季節柄、ポジション調整やファンドのリバランスが出易い時期でもある。今年はドルロングがかなり積み上がった年でもあり、クリスマスにかけて、ある程度のポジションの巻き戻しが出ることも想定される。その辺の見方も確率に反映されているのかもしれない。

◆来週以降１２月３１日までに各ポイントを１度でも付ける確率
（）は先週末
１１７円：　８．８％（２４．５％）
１１６円：１９．１％（３９．７％）
１１５円：３６．５％（５９．８％）
１１２．８０円（週末終値）
１１２円：７４．８％（６６．１％）
１１１円：４６．５％（４４．６％）
１１０円：２５．２％（２７．６％）

◆来週以降１月３１日までに各ポイントを１度でも付ける確率
（）は先週末
１１７円：２１．４％（３５．７％）
１１６円：３４．０％（５０．１％）
１１５円：５０．８％（６７．４％）
１１２．８１円（週末終値）
１１２円：８２．１％（７４．１％）
１１１円：６０．６％（５６．３％）
１１０円：４１．８％（４０．７％）

※ドル円のオプション取引から算出

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美