ドル円スワップの行方は？新型コロナワクチンの普及と金融緩和の今後に注目

新型コロナウイルスの感染者数が累計で３３００万人を超え、死者数も５０万人を超えるなど、世界で最も深刻な被害を受けた米国。もっとも、今年に入って新型コロナウイルス向けワクチンの接種が急速に進み、新規感染者数は一時の２５万人超えから１０分の１以下にまで抑えられています。

不要不急の外出を避ける動きが広がり、世界中でイベントが中止され、映画館・劇場などが閉鎖され、イタリアやフランスなどでは食料品や薬局を除いた店舗の閉鎖まで進む中で、かなりの程度の景気鈍化は避けがたく、景気刺激と金融システム安定のために、緩和策も致し方ないといったところです。

こうした動きに加え、米政府・FRBによる財政・金融両面でのサポートが米経済を押し上げる形となり、雇用の回復が進み、個人消費や設備投資なども順調に拡大しています。

お金は基本的に儲かりそうなところに流れていきますから、ユーロ圏や日本などに先駆けてワクチン接種が進み、経済の回復期待が強まった米国に世界の投資資金が流れ込み、2021年に入ってのドル高に繋がりました。

こうなると気になるのが、スワップポイントに影響を与える米国の政策金利の上昇です

パンデミックでの経済の混乱から順調に回復している米国ですが、現状の実質ゼロ金利（政策金利であるFF金利翌日物0.00％-0.25％）からの利上げは当面先と見られます。

先行きの不透明感が残る中、バイデン政権が景気支援を最優先していること、パウエルFRB議長が物価動向よりも雇用情勢などを重視するいわゆるハト派であることなどから、先行きに慎重な姿勢を長期間維持すると見込まれています。

四半期に一度FRB全メンバーによる経済見通し(SEP)が発表されますが、2021年3月に発表された最新のSEPでは、2023年末まで現状のゼロ金利政策を維持する見通しが示されています。

もっとも米経済の順調な回復や物価の上昇を受けて、現状の緩和策からの調整を主張する動きも出てきています。現在米FRBは政策金利を0.00％-0.25％まで引き下げるとともに、月額1200億ドルペースでの債券買い入れ（量的緩和：QE）を実施しています。.00％-0.25％）からの利上げは当面先と見られます。

政策金利引き下げだけでは不十分ということで実施されているQEは非伝統的金融政策とも呼ばれ、あくまで通常の手段だけでは足りないことからの非常手段という位置づけです。そのため、利上げの前にQEの調整が先駆けて行われます。これをテーパリング(QEを徐々に縮小、廃止すること)といいます。

４月に行われた米連邦公開市場委員会(FOMC)では、一部の参加者から今後テーパリングの開始を議論する必要性について言及がありました。市場では早ければこの夏にもテーパリング開始に向けた議論が始まると期待する動きがあります。

実際にはテーパリングの議論が始まっても、実際の開始まではそれなりに期間があるとみられますし、さらにQEが終了し、利上げが実施されるまでは、相当な時間がかかります。

そのため、スワップポイントに直接影響する短期金利の上昇ははるか先という印象です。

ただ、こうした緩和後退の動きは、ドル高を誘います。日銀におけるテーパリング開始に、現状では全く現実味がないことを考えると、日米の状況の差はドル高円安の大金材料となります。そのため、スワップポイントを狙った長期的なドル円の買い持ちにはかなり有利な状況ということが出来ます。

スワップとは、取引した通貨の金利水準の違いから生じる損益のことです。スワップポイントとも呼ばれます。FX取引は、注文する際に売り買いという表現をしますが、実際は通貨の交換です。

スワップについて

例えば米ドル円を買う取引をする場合、米ドルを買って、日本円をその分売る取引になります。米ドル円の買いポジションを維持した場合、買った分の米ドルの金利を受け取り、売った分の日本円は金利の支払いが生じます。その差額がスワップ(ポイント)です。