【来週の注目材料】米利上げに向けて、物価統計に注目=米CPI＆PPI

【来週の注目材料】米利上げに向けて、物価統計に注目=米CPI＆PPI

　10日に米生産者物価指数(PPI)、11日に米消費者物価指数(CPI)の発表が予定されています。米連邦準備制度理事会(FRB)のパウエル議長は8月28日のジャクソンホール会議での基調講演において、「PCEの2%目標、確固たる揺るがない目標」「目標に向かい明確かつ十分なペースで向かっていかないのであれば、FRBはやるべきことがある」「政策金利の調整がデュアルマンデートを実現するための主要な手段」「労働市場はかなり安定しており、FRBが現在最も注力すべきは物価である」などと発言しました。インフレの高止まりへの警戒感を示し、物価動向を警戒しつつ、利上げに向かう姿勢を示唆する形となり、講演を受けて9月15日、16日の米連邦公開市場委員会(FOMC)の見通しは、据え置き65%、利上げ35%という状況から据え置き35%、利上げ65%に変化し、利上げ期待が多数派を占める状況となりました。米国のインフレターゲットの対象であるPCE(個人消費支出)価格指数の8月分は9月30日の発表となり、今月のFOMCには間に合わないこともあり、同様の指標であるCPI及びCPIやPCEに対して先行性があるPPIの最新データに対して注目が集まります。

　7月の米CPIは前年比+3.4%、変動の激しい食品とエネルギーを除いたコア前年比+2.5%となりました。ともに市場予想と一致したものの、6月の+3.5%、+2.6%から鈍化しています。中東情勢を受けた原油高への警戒感は継続していたものの、6月7月と価格が落ち着きを見せており、ガソリン価格も低下していたことで、全体を押し下げました。7月のガソリン価格は前年比+24.6%と6月の+26.7%から鈍化。エネルギー価格全体でも+14.7%と6月の+15.7%から鈍化しました。食品価格は豚肉価格の低下、レタス価格の急落(前月比-16.4%)などを受けた前月比で伸びが鈍化も、前年比では+3.0%の横ばいとなっています。コア項目では、財部門が前月比で+0.2%と6月の-0.1%から回復。衣料品や中古車が前月比で上昇したことが押上材料となりました。もっとも前年比では+0.8%で横ばいとなっています。コアサービス部門は前月比+0.2%と6月の前月比横ばいから伸びが強まりましたが、前年比では+3.0%と6月の+3.2%から伸びが鈍化しました。自動車保険の前年比-4.5%などを受けて輸送サービスが+2.9%と6月の+3.4%から鈍化したことが全体を押し下げています。

　こうした状況を受けた8月のCPIですが、前年比+3.4%と前回と同水準見込みとなっています。中東情勢警戒もあって原油価格が上昇、ガソリン価格も上昇傾向となり、前月比では+0.4%と7月+0.1%から伸びが強まる見込みですが、前年比ベースではコア項目の鈍化期待もあって落ち着くとみられます。コア前年比は+2.4%と7月の+2.5%から鈍化。同前月比は+0.2%で7月と同水準見込みです。

　8月のガソリン価格は米エネルギー情報局(EIA)の全米全種平均で1ガロン当たり4.192ドルと7月の4.064ドルから3.15%の上昇。前年比でも伸びが鈍化しています。一方コア項目に関しては比較対象元の2025年7月の数字が、自動車や医療費の伸びを受けて6月から伸びており、ベース効果で見かけ上伸びが鈍化するとみられます。

　CPIの前日10日に発表される8月の米生産者物価指数(PPI)は、前回7月のPPIは前年比+4.7%と6月の+5.5%から大きく鈍化しました。市場予想の+4.9%も下回っています。ガソリン価格の低下とそれを受けたエネルギー高一服がPPIの伸び鈍化につながりました。CPI同様にレタス価格下落(前月比-73%)からの食料品の下げも見られました。レタス価格の低下は、現在米国で流行するサイクロスポラ症の発生要因として、需要を控える動きが広がったことが背景にあります。サイクロスポラ症の流行はまだ続いていますので、8月の数字も警戒が必要です。

　今回の市場予想は前年比+5.2%、食品とエネルギーを除くコア前年比が+4.6%とともに7月の+4.7%、+4.2%を超える伸びが見込まれています。中東情勢への警戒を受けて原油高が進む中で、エネルギーの反発が見込まれています。

　CPI,PPIがともに市場予想を超える伸びとなった場合は、今月のFOMCでの米利上げ期待が高まりドル高となる可能性があります。

MINKABUPRESS　山岡