ＦＲＢ、ＱＴのペースを緩める可能性

　ＦＲＢによる量的引締め（ＱＴ）が始まって１年半が経過するが、ＱＴ終了が一部の予想よりも長引きそうだとの指摘が出ている。過去１年半、ＦＲＢは毎月６００億ドルの国債と３５０億ドルの政府機関債の満期償還の再投資を見送り、バランスシートを縮小して来た。

　一部のＦＲＢ政策担当者はＱＴを当面の問題とは考えていない一方、翌日物リバース・レポ取引の需要がＦＲＢのバランスシートの規模を上回る速さで減少しており、流動性がＦＲＢ内の金融システムに戻りつつあることを示唆している。

　現時点で、ＦＲＢが７月まで国債の保有額縮小を月６００億ドルから３００億ドルにペースを落とす、いわゆるテーパリングを実施する可能性を完全に排除したとは考えていないという。しかし、ＱＴのテーパリングのスケジュールにおけるリスクは開始時期が早まるよりも遅くなる方向に偏っていることを示唆しているとも指摘。

　そのような中で市場参加者は、水曜日のＦＯＭＣの結果発表後にＦＲＢのバランスシート縮小に関する計画についてさらに詳細を聞くことを期待している。１２月ＦＯＭＣでは、ＦＲＢがいつバランスシート縮小のペースを緩めるかについて議論を始めることが適切と一部の政策立案者が主張していた。ローガン・ダラス連銀総裁は今月上旬に、「金融市場で流動性が乏しくなっている兆候があり、バランスシート縮小のペースを緩める必要があるかもしれない」と発言し、憶測を掻き立てている。ＦＲＢは３月ＦＯＭＣでＱＴのテーパリングを発表し、７月までに終了との見方がいまのところ、コンセンサスとなっている模様。

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美