ドル円は下げ渋るも１０６円台には慎重 インフレ期待が強まる＝ＮＹ為替前半

　きょうのＮＹ為替市場でドル円は１０５円台後半まで下げ渋る動きが出ている。ロンドン時間にはドル売りが優勢となり、ドル円も１０５．６０円近辺まで値を落としていた。しかし、本日１０５．５０円付近に来ている２００日線を試す気配までは見られなかったことから、買い戻しが出ているのかもしれない。ただ、米株式市場が調整色を強める中で１０６円台には慎重な雰囲気も見られる。

　市場ではインフレ期待が高まっており、イールドカーブのスティープ化が続いている。２年債と１０年債の利回り格差は一時１２０ベーシスポイント（１．２０％）まで拡大し、２０１７年３月以来の水準まで拡大している。バイデン大統領の１．９兆ドル規模の追加経済対策やワクチン展開で市場は、下半期の米経済の回復期待を強めており、消費拡大から消費者物価の上昇期待を強めているようだ。また、米民主党は時給１５ドルの最低賃金導入を目指しており、インフレ要因となってもおかしくはない。

　きょうはフィラデルフィア連銀指数が公表されていたが、このところの企業景況感指標をみると、仕入価格の数値の上昇が目立っている。世界的にコモディティ価格が上昇しており、その動向が反映されているのかもしれない。いすれ一般価格に転嫁される可能性もある。一方、本日は米新規失業保険申請件数も発表されていたが、雇用回復の鈍さを示す内容となっており、インフレよりも雇用に軸足を移している感もあるＦＲＢの慎重姿勢は緩みそうにない。

　ユーロドルはＮＹ時間に入って一旦伸び悩む動きを見せていたものの、買い戻しの流れを続けており、１．２０ドル台後半に再び上昇。前日は１．２０ドル台前半まで下落し、ＥＣＢも注目しているとされる大きな心理的節目１．２０ドルを試しそうな気配もみられたものの、いまのところ維持されている。１．２１ドル手前に１００日線と２１日線が来ており、この水準を回復できるか注目される。この水準を回復できるようであれば、上昇トレンド回帰への期待感も高まることから、重要な局面にあるとも言えよう。

　このところのユーロ軟調の背景に、欧州は米英に比べてワクチン接種の展開が鈍く、封鎖措置も続いていることから、他国よりも回復は鈍いとの見方が要因の１つとして挙げられている。一方、そのほかＥＣＢのユーロ高へのけん制も指摘されている。しかし、市場からは、実効為替レートでユーロが１０％上昇すると、成長とインフレが年間で０．３％〜０．４％ポイント低下し、ＥＣＢがユーロ高を懸念するのは当然だが、できることは少ないとの声も聞かれる。ＥＣＢができる最善の策としては、戦略レビューを完了させ、イールドカーブのスティープ化を抑制しつつ、インフレのオーバーシュートをより長く容認し、緩和策の長期化にコミットすることぐらいだという。

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美